誤區(qū)一：重視利潤(rùn)，忽視資產(chǎn)負(fù)債。

盈利指標(biāo)一直是投資者進(jìn)行投資決策時(shí)參考甚至直接依賴(lài)的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則采用資產(chǎn)負(fù)債表觀后，從本質(zhì)上講，一個(gè)公司的利潤(rùn)不僅由收入和成本決定，還取決于資產(chǎn)和負(fù)債在期初和期末的變動(dòng)，利潤(rùn)包括未實(shí)現(xiàn)的利得和損失。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后，上市公司的利潤(rùn)也呈現(xiàn)出越來(lái)越波動(dòng)和越來(lái)越虛的兩個(gè)主要特征。在資產(chǎn)負(fù)債表觀下，投資者更應(yīng)該關(guān)注一個(gè)公司資產(chǎn)負(fù)債的未來(lái)現(xiàn)金流入和流出，即未來(lái)的盈利能力，而不應(yīng)該過(guò)分關(guān)注沒(méi)有太多信息含量的綜合盈利指標(biāo)。實(shí)際上，凈利潤(rùn)指標(biāo)并不如毛利率或營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率指標(biāo)對(duì)決策有用。

此外，大多數(shù)投資者習(xí)慣于分析上市公司的幾個(gè)指標(biāo)，如每股收益、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、市盈率等。而對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的深入全面的研究很少。因此，大多數(shù)進(jìn)行盈余管理甚至財(cái)務(wù)造假的上市公司主要是操縱利潤(rùn)和相關(guān)指標(biāo)。

誤區(qū)二：重視經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~，忽視投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~。

財(cái)務(wù)的核心是“現(xiàn)金流為王”。因此，不僅上市公司管理層非常重視現(xiàn)金流的管理，投資者也非常關(guān)注一家上市公司的現(xiàn)金流狀況。新準(zhǔn)則實(shí)施后，上市公司會(huì)確認(rèn)越來(lái)越多的控股損益和非經(jīng)常性損益，但這些損益往往沒(méi)有相應(yīng)的現(xiàn)金流，導(dǎo)致凈利潤(rùn)與現(xiàn)金流的相關(guān)性下降。

投資者在分析上市公司時(shí)，往往習(xí)慣于通過(guò)比較經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~和凈利潤(rùn)來(lái)分析上市公司的利潤(rùn)質(zhì)量，或者通過(guò)比較經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~和流動(dòng)負(fù)債來(lái)分析償債能力，但本質(zhì)上很難看出上市公司的利潤(rùn)質(zhì)量和償債能力。比如，目前一些上市公司可能主營(yíng)制造業(yè)或外貿(mào)，但資產(chǎn)中很大一部分是對(duì)外投資。投資可能成為公司利潤(rùn)和投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~的主要來(lái)源，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~可能一直為負(fù)，但投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~可能非常好。

誤區(qū)三：重視合并財(cái)務(wù)報(bào)表，忽視母公司的個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表。

合并財(cái)務(wù)報(bào)表是反映由母公司及其所有子公司組成的企業(yè)集團(tuán)整體財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)報(bào)表。合并財(cái)務(wù)報(bào)表反映的會(huì)計(jì)主體是會(huì)計(jì)意義上的“主體”，合并財(cái)務(wù)報(bào)表不反映任何現(xiàn)有企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。由于母子公司業(yè)務(wù)的多元化和差異化、合并范圍的影響以及合并抵銷(xiāo)過(guò)程中存在的一些問(wèn)題，合并財(cái)務(wù)報(bào)表難以向投資者提供對(duì)決策有用的會(huì)計(jì)信息。

誤區(qū)四：重視年報(bào)，忽視季報(bào)。

投資者往往重視對(duì)上市公司經(jīng)審計(jì)的半年報(bào)和年報(bào)的分析，并據(jù)此做出投資決策。本質(zhì)上，年報(bào)往往掩蓋了季度間的波動(dòng)，年報(bào)往往滯后甚至嚴(yán)重滯后于會(huì)計(jì)信息，因此基于這些報(bào)告的決策可能會(huì)被嚴(yán)重誤導(dǎo)。比如金融危機(jī)之后，很多上市公司一、二季度的季度數(shù)據(jù)還是比較理想的，三季度以來(lái)出現(xiàn)了大幅波動(dòng)和惡化。然而，從上市公司披露的年報(bào)來(lái)看，大部分上市公司的整體業(yè)績(jī)與去年同期相比并沒(méi)有嚴(yán)重惡化，有的甚至有不錯(cuò)的增長(zhǎng)，這意味著年報(bào)嚴(yán)重掩蓋了季度間的波動(dòng)。

誤區(qū)五：關(guān)注報(bào)表數(shù)據(jù)，而n

誤區(qū)六：重視財(cái)務(wù)信息，忽視非財(cái)務(wù)信息。

雖然上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表提供了大量的會(huì)計(jì)信息，但這些財(cái)務(wù)信息往往是滯后的、全面的、靜態(tài)的會(huì)計(jì)信息，財(cái)務(wù)報(bào)表中既包括歷史成本信息，也包括公允價(jià)值信息，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以作為投資者進(jìn)行投資決策的依據(jù)或充分依據(jù)。然而，我國(guó)廣大投資者在對(duì)上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，往往過(guò)于注重財(cái)務(wù)信息的分析，而忽視了非財(cái)務(wù)信息的分析。非財(cái)務(wù)信息包括不以貨幣為主要計(jì)量單位，與企業(yè)財(cái)務(wù)狀況沒(méi)有必然聯(lián)系，但與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)密切相關(guān)的各種信息。如果投資者忽視對(duì)上市公司創(chuàng)新能力、產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量、市場(chǎng)地位、競(jìng)爭(zhēng)力等非財(cái)務(wù)信息的分析，投資者可能很難準(zhǔn)確判斷上市公司未來(lái)的盈利能力。

誤區(qū)7:關(guān)注財(cái)務(wù)報(bào)表，忽略報(bào)表附注。

財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)是貨幣高度概括的結(jié)果。所以，如果單純用匯總數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，不一定能得到對(duì)決策有用的信息。附注是財(cái)務(wù)報(bào)表的必要補(bǔ)充和說(shuō)明。投資者在對(duì)上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，忽視了對(duì)報(bào)表附注的分析，特別是對(duì)或有事項(xiàng)、承諾、關(guān)聯(lián)交易和資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)的分析，很可能得出錯(cuò)誤的結(jié)論，做出錯(cuò)誤的投資決策。此外，投資者需要注意的是，在新準(zhǔn)則體系下，關(guān)聯(lián)交易披露的范圍有所擴(kuò)大。這可能會(huì)讓投資者很容易將注意力從重要的關(guān)聯(lián)方交易上轉(zhuǎn)移開(kāi)。

如利潤(rùn)表中的“公允價(jià)值變動(dòng)收益”項(xiàng)目，來(lái)源于交易性金融資產(chǎn)和交易性金融負(fù)債的公允價(jià)值變動(dòng)和投資性房地產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)。假設(shè)某上市公司2013年半年度利潤(rùn)表公允價(jià)值變動(dòng)收益為3000萬(wàn)元，報(bào)表中公允價(jià)值變動(dòng)收益的說(shuō)明注明：600萬(wàn)元為交易性金融資產(chǎn)，2400萬(wàn)元為投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)。雖然這張利潤(rùn)表中的3000萬(wàn)元是“浮盈”，但投資性房地產(chǎn)的2400萬(wàn)元“浮盈”是評(píng)估的結(jié)果。

誤區(qū)八：重視報(bào)表數(shù)據(jù)分析，忽視業(yè)務(wù)本質(zhì)判斷。

投資者在分析財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，一定要結(jié)合上市公司的經(jīng)營(yíng)情況對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析判斷，而不是單純從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中得出分析結(jié)論。當(dāng)然，由于缺乏金融知識(shí)，部分投資者對(duì)金融數(shù)據(jù)本身的意義不甚了解，更談不上金融數(shù)據(jù)背后的業(yè)務(wù)本質(zhì)分析。

比如存貨數(shù)據(jù)，不同上市公司披露的存貨數(shù)據(jù)，信息含義有很大不同。2008年金融危機(jī)后，一些上市公司為了防止年初的通貨膨脹，進(jìn)行了大量的采購(gòu)，但到了下半年，隨著市場(chǎng)的萎縮，產(chǎn)品嚴(yán)重滯銷(xiāo)，導(dǎo)致原材料和庫(kù)存產(chǎn)品嚴(yán)重偏高。但庫(kù)存數(shù)據(jù)的高或多并不能得出公司經(jīng)營(yíng)有問(wèn)題的結(jié)論。必須結(jié)合公司實(shí)際情況、行業(yè)情況、階段和采購(gòu)、購(gòu)銷(xiāo)情況綜合分析。公司庫(kù)存偏高，有些可能是囤積牟利造成的，有些可能是供應(yīng)商集中供應(yīng)造成的，有些可能是提前采購(gòu)造成的。

誤區(qū)九：重視營(yíng)業(yè)損益分析，忽視非營(yíng)業(yè)損益分析。

營(yíng)業(yè)外損益，是指公司發(fā)生的與主營(yíng)業(yè)務(wù)和其他經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)不直接相關(guān)，與主營(yíng)業(yè)務(wù)和其他經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)，但由于交易或事項(xiàng)的性質(zhì)、金額和頻率影響了正常反映公司經(jīng)營(yíng)狀況和盈利能力的各種交易和事項(xiàng)所產(chǎn)生的損益。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，營(yíng)業(yè)外利潤(rùn)

經(jīng)營(yíng)性損益頻繁而持久，是預(yù)測(cè)上市公司未來(lái)盈利能力的基礎(chǔ)。非經(jīng)營(yíng)性損益具有偶然性、不可持續(xù)性和很大的不確定性。然而，長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)上市公司出于各種需要操縱非經(jīng)營(yíng)性損益的現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。目前很多投資者要么關(guān)注營(yíng)業(yè)損益的增長(zhǎng)，要么只關(guān)注凈利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)，而忽略了對(duì)非營(yíng)業(yè)損益的全面深入分析。